股市震荡探底权益类理财回调

本报记者秦玉芳广州报道

7月以来，A股市场震荡探底，上证指数连续多日徘徊于3000点关口，市场情绪普遍低落。

股市震荡影响下，权益类理财业绩也呈现回调趋势，6月下半月以来权益类理财产品净值回撤明显。与此此前存续规模一度下调的现金管理型产品、固收类产品等稳健型理财再度回温，其7月份以来的存续规模增长明显。

业内人士普遍认为，受股市波动影响，近来权益类资产配置占比较高的理财产品净值下跌明显，使得投资者对固收及现金管理等稳健型产品配置意愿持续增强，理财机构对含“权”资产的配置策略也在调整。不过从趋势来看，权益类产品能提供更高的收益潜力，依然是理财净值化转型的重要方向。未来，银行理财资金将持续流入权益市场，理财机构在权益类产品布局上也朝着多元化、净值化、风险管理强化的方向发展，投资者在权益类理财产品的配置时，股市震荡探底权益类理财回调要更注意风险和收益的平衡。

权益类理财低迷

A股市场震荡探底，也影响了权益类理财产品的表现和销量。

普益标准研究员杨国忠指出，权益类理财产品主要投向于股票、股权等权益类资产，近期权益类资产表现欠佳，权益类理财产品收益率也相应有所下滑。截至2024年6月末，权益类产品的近1月平均年化收益率为-14.4946%，环比下降19.0523%。

根据普益标准数据统计，截至7月7日，权益类理财产品今年以来平均年化收益率为-2.1827%，较6月30日下调207.7个基点。

招商证券也在研报中指出，截至6月末，年初至今权益类理财产品平均收益率为0.4%，6月下半月权益类理财产品净值回撤明显。

易观千帆证券投资咨询专家田杰也指出，从基金表现看，今年上半年4269只主动权益类基金中，共1389只收益为正，占比约三成，全部基金平均下跌幅度达4.65%。其中，银行类高股息基金表现较好，其他类型基金普遍下跌，投资者对权益类基金表现冷淡。

业绩低迷很明显会影响权益类产品的销量。田杰透露，今年上半年权益类基金销量相当冷清，投资者更偏向于债权类基金。2024年上半年发行的基金中，股票型基金的发行份额仅占到总量的10%左右，混合型基金占到发行份额总额的6%左右，整体权益类基金仅占比不到20%，更有部分基金出现募集延期、募集失败或“压哨发行”的情况。

融360数字科技研究院分析师艾亚文表示，股票市场低迷直接影响了权益类理财产品的净值表现，产品破净概率较高。这意味着，投资者的回报率降低，收益率下滑，市场信心的低迷导致投资者对权益类产品的风险偏好下降，认购意愿不足则造成部分权益类理财产品出现规模缩水的情况。

普益标准数据显示，截至7月11日，全市场权益类理财产品最新存续规模为345.9亿元，较6月末减少0.6亿元。

杨国忠强调，权益类理财发行数量也在下降，据普益标准数据统计，2024年6月共新发了4款权益类理财产品（注：不包括外资行产品），较4月、5月均减少2款。

在光大银行（601818.SH）金融市场部宏观研究员周茂华看来，权益市场波动导致部分偏向权益类资产理财产品的净值也随之波动。近年来，部分居民对金融产品收益稳健、可预期方面的要求不断提升，部分理财产品净值波动较大，势必影响其短期配置需求。

普益标准方面分析指出，个人客户通常具有“短视”特征，其投资行为十分容易受到市场短期波动的影响。因此，股市的波动更加容易引发个人客户对于理财产品的申购与赎回行为。

某理财公司业务人士透露，最近新增的混合类产品多为偏债型产品，偏股型产品因为业绩表现不及预期，投资者赎回意愿逐步升高，新增配置意愿大幅降低。

杨国忠指出，近期权益类银行理财产品的存续规模占比仍然非常低，不超过0.5%。去年以来，中资机构新发行的权益类产品以私募为主，而少量公募产品主要跟踪特定指数，例如华夏理财的天工系列，该系列产品的投资策略是跟踪该机构自创的一系列指数。外资银行则有较多权益类产品在售，这些产品均为QDII产品，投资于各种境外基金。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜也认为，如果股市持续下跌，权益类理财产品所投资资产的价值也会随之下降，从而导致投资收益减少，影响产品的整体表现，进而导致权益类理财产品的发行和投资者认购意愿降低。“整体来看，在当前股市低迷的背景下，权益类理财产品的业绩表现会受到影响，发行和投资者认购意愿也有所下降。”

周茂华进一步强调，近年来，金融产品净值波动加大，投资者需要加强对理财产品信息的了解，充分评估自身风险承受能力，在考虑产品预期收益情况下，还需要关注产品净值波动风险，稳健投资。

占比提升是大方向

股市低迷、权益类理财配置需求降温的个人投资者近来对现金管理型产品、固收类产品等稳健型银行理财的配置积极性明显回升。

普益标准数据显示，7月以来，现金管理型、固收类和混合类银行理财产品存续规模均出现回升，较6月末分别增长5039.6亿元、6162.2亿元和34.8亿元。

在杨国忠看来，在股票市场下行期，为规避股票市场下跌风险，个人投资者会更加倾向于在理财市场购买风险更低的理财产品。当前，个人投资者仍然偏好固收类产品，其也是各理财公司和银行主推的类型。

田杰也强调，当前市场投资者依然是偏向于固收类理财，今年上半年债权类基金支撑起了基金80%的发行份额，也是源于A股连续调整导致的。“最近两年来，对于股票投资者和基金投资者而言都是熊市，连续大幅度回调导致A股成交量降低，基金投资者亏损幅度较大，特别是前几年市场重推的大蓝筹、医药、半导体等基金，造成亏损额较大。预期在后面很长一段时间，权益类基金都会低迷，不过主要还是取决于股市表现。”田杰如是表示。

不过，在融360数字科技研究院分析师艾亚文看来，权益类理财产品的破净率可能导致权益配置下滑，但整体上理财产品权益占比提升仍是大方向。

艾亚文认为，在低利率环境下，现金存款类固收产品收益下降，理财机构通过增加配置权益类产品提升收益率来吸引客户。权益类产品能提供更高的收益潜力，是理财净值化转型的重要方向。

周茂华也认为，随着国内无风险利率中枢下移，理财机构投研能力增强，理财产品将逐步增加权益类资产配置比例，提高综合收益弹性，丰富产品体系，以更好满足市场多元化需求。股市作为国内最重要的市场之一，长期发展向好，是未来资管发展的重要支撑。

柏文喜也表示，随着利率市场化的推进，存款利率不断下降，理财机构的传统存款收益逐渐减少，而权益类投资能够为理财机构提供更多的收益来源。随着居民财富的不断积累，越来越多的投资者开始关注理财产品的风险收益特征，而权益类投资能够为投资者提供相对较高的收益。因此，理财机构也逐渐加大了对权益类理财产品的布局力度。

“理财机构在权益类产品布局上正朝着多元化、净值化、强化风险管理的方向发展，推动长期资金加大权益类投资，建立长周期考核机制。更注重产品创新以适应投资者需求和监管要求。”艾亚文如上指出。

西部证券在最新研报中也明确，长期权益资金正逐步加速进入市场，随着新“国九条”政策的出台，该政策鼓励银行理财资金积极参与资本市场，并提升权益投资规模，预计未来银行理财资金将持续流入权益市场，为A股市场带来稳定且可持续的增量资金。

对于投资者来说，艾亚文认为，随着市场环境的变化，投资者可能会在低利率时期，减少现金和固定收益资产，增加对权益类理财产品的配置，以寻求更高的收益，不过投资者要注意平衡风险和收益。

浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先表示，投资者可能会更加注重长期价值投资和分散投资策略，以降低投资风险。可能会更加关注产品设计和配置策略的特点，如基金的投资方向、管理团队的背景、风险控制等方面。

在艾亚文看来，受投资者青睐的权益类产品在设计上更注重风险和收益的平衡性，提供多样化选择以满足不同风险承受能力的投资者；同时也更强调工具化、定制化，聚焦长期化、国际化视野的投资策略。